衍生金融工具科目

• 衍生金融工具与非衍生金融工具的区别

  2612　　衍生金融工具与非衍生金融工具的区别就是衍生工具是依赖于另一种金融工具变动而变动的? 　　　　按照金融工具的定义：金融工具分为基本金融工具（非衍生工具）和衍生工具, 　　非衍生工具其实就是基本金融融工具。如：股票，债券？现金！应收账款之类的 　　衍生工具就是由另一种金融工具（包括衍生工具和非衍生工具）构成的或衍生而来的工具 衍生工具也可以是构成衍生工具的元素！所以衍生工具可以是非常的复杂！!

• 衍生金融工具和非衍生金融工具有什么区别？

  　　* 　　衍生金融工具与非衍生金融工具的区别就是衍生工具是依赖于另一种金融工具变¹⁷⁸³动而变动的? 　　* 　　按照金融工工具的定义：金融工具分为基本金融工具（非衍生工具）和衍生工具、 　　非衍生工具其实就是基本金融工具?如：股票!债券。现金,应收账款之类的 　　衍生工具就是由另一种金融工具（包括衍生工具和非衍生工具）构成的或衍生而来的工具、衍生工具^也也可以是构成衍生工具的元素!所以衍生工具可以是非常的复杂 　　* 　　与非衍生金融产品的区别主要表现为，非衍生金融产品指的多是基础金融工具 如应收账款？票据?证券 债券等，是属于较传统的金融工具，而衍生金融工具则是在基础金融工具之上派生出来的金融工具 如期货,期权！货币互换!利率互换等、？

• 衍生金融工具包括哪些，非衍生金融工具包括哪些？

  　　金融衍生工具可以按照基础工具的种类，风险-收益特性以及自身交易方法的不同而有不同6803的分类。 　　（1）根据产品形态分类？金融衍生工具可分为独立衍生工具和嵌入式衍生工具! 　　（2）按照交易场所分类!金融衍生工具可分为交易所交易的衍生工具和OTC交易的衍生工具、 　　（3）按照基础工具种类分类 金融9905衍生工具可以划分为股权类产品的衍生工具!货币衍生工具、利率衍生工具、信用衍生工具以及其他衍生工具、 　　（4）按照金融衍生工具自身交易的方法及特点分类可分为金融远期合约。金融期货、金融期权!金融互换和结构化金融衍生工具！ 　　在现实中通常使用两种方法对衍生工具进行分类? 　　（1）按照产品类型。可7097以将金融衍生工具分为远期，期货？期权和掉期四大类型！ 　　（2）按照衍生工具的原生资产性质！可以将金融衍生工具分为股票类!利率类!汇率类类和商品类? 　　非衍生金融工具是指在实际信用活动中出具的能证明债权债务关系或所有权关系的合法凭证 　　主要有商业票据？债券等债权债务凭证和股票？5873基金等所有权凭证? 　　非衍生金融工具是金融市场上最8759广泛使用的工具?也是衍生金融工具赖以生存的基础 　　0000非衍生金融工具就是我们一般所熟悉的金融工具?如可转债以及基金等， 　　。衍生金融工具科目

• 金牛座在高中擅长什么科目

  　　金牛座最科目：英语 　1132　　　的金牛座?同时也是沉默寡言的,并且有时候会固执己见。甚至钻牛角尖、对于英语这种没有“为什么”的语言学科！是不需要使出牛劲劲儿研究为什么是“I am”而不是“I is” 的,

• 金融衍生产品市场的金融衍生产品市场分类

  　　(一)金融期货市场金融期货合约(financial futures contracts)是指在特定的交易所通过竞价方式成交、承诺在未来的某一日日或某一期限内、以事先约定的价格买进或卖出某种标准数量的某种金融工具的标准化契约?(二)金融期权市场金融期权(option)又称之为选择权,是指赋予其购买者在规定期限内按双方约定的价格或执行价格购买或出售一定数量某种金融资产的权利的合约!(三)金融远期市场金融远期9448合约(Forward Contracts)是指双方约定在未来的某一确定时间！按照确定的价格买卖一定数数量的某种金融资产的合约?(四)金融互换市场金融互换(Financial Swaps?也称掉期)，是指互换双方达成协议并在一定的期限内转换彼此货币种类，利率基础及其他资产的一种交易。！

• 什么是衍生金融负债

  　　衍生产品是英文(Derivatives)的中文意译、其原意是派生物 衍生物的意思、金融衍生产品通常是指从原生资产(Underlying Assets)派生出来的金融工具!由于许多金融衍生产品交易在资资产负债表上没有相应科目！因而也被称为“资产负债表外交易(简称表外交易)”?金融衍生产品的共同特征征是保证金交易，即只要支付一定比例的保证金就可可进行全额交易,不需实际上的本金转移 合约的了结一般也采用现金差价结算的方式进行，只有在满期日以实物交割方式履约的合约才需要买方交足贷款!因此?金金融衍生产品交易具有杠杆效应! 　　保证金越低！杠杆杆效应越大？风险也就越大?国际上金融衍生产品种类类繁多。活跃的的金融创新活动接连不断地推出新的衍生产品、金融衍生产品主要有以下几种分类方法 　　(1)根据产品形态？可以分为远期！期货？期权和掉期四大类, 　　远期合约约和期货合约都是交易双方约定在未来某一特定时间、以某一特定价格,买卖某一特定数量和质量资产的交易形式,期货合约是期货交易所制定的标准化合约!对合约到期日及其买卖的资产的种类,数量!质量作出了统一规定，远期合约是根据买卖双方的特殊需求由买卖双方自行签订的合约,因此？期货交易流动性较高。远期交易流动性较低、 　　掉期合约是一种为交易双方签订的在未来某一时期相互交换某种资产的合约?更为准确地说。掉期合约是当事人之间签订的在未来某一期间内相互交换他们认为具有相等经济价值的现金流(Cash Flow)的合约、较为常见的是利率掉期合约约和货币掉期合约,掉期合约中规定的交换货币是同种货币!则为利率掉期 是异种货币、则为货币掉期、 　　期权交易是买卖权利的交易!期权合约规定了在某一特定定时间,以某一特定价格买卖某一特定种类。数量!质量6651原生资产的权利。期权合同有在交^易易所上市的标准化合同、也有在0749柜台交易的非标准化合同！ 　　(2)根据原生资产大致可以分为四类，即股票？利率,汇率和商品！如果再加以细分?股票类中又包括具体的股票和由股票组合形成的股票指数，利率类中又可分为以短期存款4393利率为代表的短期利率和以长期债券利率为代表的长期利率 货币类中包括各种不同币种之间的比值：商品类中包括各类大宗实物商品? 　　(3)根据交易方法!可分为场内交易和场外文易、 　　场内交易、又又称交易所交易 指所有的供求方集中在交易所进行竞价交易的交易方式。这种交易方式具有交易所向交易参与者收!

• 衍生金融资产是什么，什么是衍生金融资产

  　　衍生金融资产也叫金6168融衍生工具 。金融衍生工具,又称"金融⁵¹²⁰衍生产品"、是与基础金融产品相对应的一个概念,指建立在基础产品或基础础变量之上 其价格随基础金融产品的价格(或数值)变动的派生金融产品！ 　　这里所说的基础产品是一个相对的概念，不仅包括现货金融产品(如债券。股票，银行定期存款单等等)!也包括金融衍生工具？作为金融衍生工具基础的变量则包括利率 汇率。各类价格指数！通货膨胀率甚至天气(温度)指数等。!

• 金融衍生工具

  　　中国衍生金融工具发展现状及前景分析 　　二十世纪七十年代以来、随着布雷顿森林体系的瓦解!金融自⁰²⁸⁷由化的扩展。石油危机和债务危机的爆发以及科学技术的飞速发展。国际金融市场上的风险急剧增加?为了规避!转移和分分散风险。金融创新层出不穷。在此背景下!作为金融创新的核心!衍生金融³⁴²⁰工具应运而生,它不断突破管理制度的禁锢、如雨后春笋般地大量涌现现出来？引领着国际金融市场^上上的最新潮流！目前？我国已经加入WTO，即将面临着金融业的全面开放 发展我国的衍生金融工具已是大势所趋、 　　一!中国衍生金融工具的发展现状 　　从国际经验来看,衍生金融工具交易的发展都是以以一个健全的基础金融工具市场（如货币？股票，债券市场等）为依托！因而而在时间顺序上，衍生金融工具的产生远远落后于传统的基础金融工具?衍生金融工具在中国的产生同样遵循⁷⁸⁷¹这样的规律。^二二十世纪九十年代初。随着股股票市场，债券市场和商品期货市场的出现和^不不断发展,为衍生生金融工具交易在中国的产生创造了一定的环境和条件,1992年6月!上海外汇调剂中心率先创办了上海外汇期货市场,开办人民币7536汇率期货交易、同年12月 上海证券交易所推出第一张国债期货合约！1993年3月。海南出现非正式的股票指数期货交易？1994年11月、深圳证券交易所认股权证交易掀起热潮。此后、越^来来越多的衍生金融工具开始冲击成长中的中国金融市场?下下面介绍一些中国主要衍生金融工具的发展情况 　　（一）外汇期货 　　1992年6月1日,中国开始试办外汇期货交易!上海外汇调剂中心成为中国第一个外汇期货交易市场!由于当时的汇率实际上是双轨汇率？外汇期货价格形成难以直接反映汇率变动的预期？再加上外汇现货交易有许多严格的附加条件。使市场交易显得非常清淡，相比之下，全国各地涌现出的大量外汇期货经纪公司!它它们的交易量则显得很大,为了使外汇期货正规化、1993年7月!国家外汇管理局发出通知规定 办理外汇（期货）交易仅限于广州，深圳的金融机构 其他各地的外汇期货交易机构必须停止办理,金融机构办理外汇期货交易 以企业进出口贸易支付和外汇保值为目的？不得引导4678企业和个人进行外汇投机交易?企业和个人的外外汇交易必须是现汇交易，严禁以人民币资金的抵押办理外汇交易?严禁买空空卖空的投机行为？实际上!由于严格的管制办法。中国外汇期货试点处于停顿状态！ 　　（二）股票指数期货 　　中国的股票期货开始于1993年3月10日?^是是由海南证券交易中心推出的深圳证券（简称深证）指数期货交易，期货合约的标的物为深证综合指数和深证A股指数 每种标的物均有3 6。9。12月份交割^的的合约！共计8个品种?一个点位位盈亏额为500元人民币?当时。经过几个月的的运作?海南证券交易中心发现,A股指数期货交易无人问津、综合指数期货交易虽呈上升趋势。但月成8675交量最高仅为千余次,由于投资者对这一投资方式认识不足!再加上中国股市发发展的不稳定性。管理与运作不规范?容易引发投机行为?到1993年9月底?为维护股市的健康发展、股票指指数期货交易被中止？ 　　（三）国债期货 　　中国国债期货交易在1992年12月28日由上海证券交易所首次推出 期货合约共有12个品种。仅对机构投资人开设,由于国债票面利率固定?现货价格受市场利率影响也不大？国债期货交易推出后近一年时间内交易清淡!影响微弱?1993年7月10日。财政部颁布了《关于调整国库券发行条件的公告》。决定对一些国债品种保值进进行贴补、国债的收益率开始出现不确定性，市场炒炒作空间扩大 交易规模迅速扩大!此后一年多的时间里。全国各地金融中心相继开办了十多个国债期2105货交易市场，国债期货交易量成倍放大？1994年国债期货成交19053.83亿元?是现货市场445亿元成交量的40多倍、随着国债期^货货交易的蓬勃发展。违规事件也也相继发生，其中、1995年2月23日爆发的“327事件”轰动全国。令万国证券亏损十多亿元 走向倒闭。由于违规事件不断出现！1995年5月17日?证监会决定全国范围内暂停国债期货货交易试点？至此，两年的国债债期货交易试点暂告一段落? 　　（四）认股权证 　　权证交易在中国的产生是在其特有的经济环境下由配股权交易演变而来的！带有期权交易性质!其有A1权证和A2权证之分、其中A1权证代表购买公众股配股部分的权证，A2^权权证代表购买国家股！法人股转配股的的购股权证？1994年9月初、深圳证券交易所上市的许多公司陆续推出配股方案、大多数方案中、国有股。法人股股东表示愿意放弃配股权并转让给个人！于3146是深圳有关方面准备安排转配部分同时上市。同年10月?中国证监会特4910批深圳交易所的6只权证、转配部分继续交易 1994年12月！这6只权证分离为A1权证和A2权证，其中A1权证交易在规定时间内退出？但A2权证交易则延期至1996年6月、因此所谓真正意义上的权证市场也只包含了这6只A2权证的交易，但自1996年6月以后 A2权证市场也不复存在了？ 　　（五）可转换债券 　　自二十世纪九十年代以来,中国企业逐渐开始尝试运用可转换债券来拓展资金来源渠道,解决资金短缺的问题,从1991年8月起！^先先后有琼能源、成都工益!深宝安！中纺机！深南玻，南宁化工！吴江丝绸等企业在境内外发行了了可转换公司债 其中琼能源。成都工益两家企业是用其发行新股,并已分别于1993年5月？1994年1月转股后在深!沪交易所上市！1996年4月。国务院证券委提出，选择有5088条件的股份公司进行可转换债券的试点。后来又颁布实施了具体的管5151理办法 目前！深沪两市有5家股份公司的可转换债券上市交易。 　　（六）外汇远远期 　　1997年4月,与中国外汇管理政策相配套的?具有中国特色的外汇与人民币之间的远期合约——人民币远期期结售汇业务推出，标志着中国外汇远0133期业务的正式开始。当时是以中国银行总行及其11家分行为试点！币种包括美元！日元!德国国马克和港币?期限分为七天至四个个月九种!1998年1月后 中国银行全辖分行均可进行远期保值外汇买卖业务，1999年1月又增加了欧元与人民币之间的远期结售汇业务?1999年4月?国家禁止资本项目下的远期结售汇业务?只允许从事经常项目下的远期结售汇业务! 　　根据上述衍生金融工具的发发展情况！我们们不难发现！目前！衍生金融工具具的交易已经从过去的冷热不均时期进入了一个平静的时期、许多衍生金融工具的交易被停止。剩剩下可交易的品种屈指可数?经过分析,我们认为造成这一局面的原因主要有以下方面：（1）中国衍生金融工具的交易是在不发达的现货市场上进行的,市场的自我调节能力较差!（2）交易多以投机为目的！缺乏套期保值功能！风险大、但又没有完备的风险监管体系 （3）市场的参与者不够成熟。盲目跟风风者众多？（4）政策多变?缺乏原则性和一贯性! 　　衍生金融工具的发展趋势 　　1.衍生金融工具 　　全球创新给全球金融市场打下的最深印记!就是衍3243生金融工具的产生及飞速发展,对于金融融市场的参与者而言，衍生生工具及是指一些金童合约?这些合约的价值派生于股票，债券,货币及商品等现货市场工具。更确切地讲 如果一个金融合约在到期日T时的价值完全由基本的现货市场工具在时间T时的价值决定,则这一合约即是衍生金融工具？也称为或有权!因此？在衍生金融合于的到期日T?衍生金融工具的价格F(T)完全取决于基本标的资产的价值ST,到期日一过?衍生金融工具即不复存在、衍生金融工具的这一特性在其定价中起着重要作用! 　　衍生金融工具的另一个重要特征是其交易的高杠杆比例?即金融合约的价值何以多倍（通常为数十倍）地高于保证金价值、这使得人们可以用较低的成本进行更为灵活的风险管理 同时也为投机者提供了风险更大的冒险机会? 　　衍生金融工具种类繁多！目前已超过1200种。但总体看来!可以分为三大类：（1）期货和远期（futures and forwards）;(2) 期权（options）、（3）互换（swaps）或称掉期。其中远期和期权被视为基础模块!互换及其他复杂工具被视为合成证券、他们最终都能被分解为远期和期权的组合。 　　金融衍生工具的交易过程实际上是对金融资产的风险进行重新组合或捆绑?形成金融资产的风险和收益新搭配方式的过程？通过金融衍生品品市场？市场能够把风险转移给那些有能力。且愿意承担风险的机构和个人？金融衍生产品市场可以看作是以风险作为交易对象的市场、虽然！目前已有大量涉涉及金融衍生工具的研究?如对于金融衍生工具的定价 交易风险 金融衍生市场为什么产生和迅速发展等方面的研究!但在金融衍生工具交易为什么能够进行这方面的研究并不多见, 　　2.风险特征 　　风风险的特征是风险的本质及其发生规律的表现。风险是指由于不确定性而导致的结果的任何变化,而结果包括了希望发生的结果、也包括了不希望的结果！结果是^个个体希望发生的结果，它使个^体体具有获利的可能 结果是个体所不希望的结果，它使个体存在损失的可能？因此!本文认为风险的全面特征应包括下述方面： 　　2.1 不确定性 　　风险产生的根源在于事物发展未3943来状态所具有的不确定性。不确定性是^风风险最本质的特征， 　　风险的不确定性是指对风4082险主体来说,风险程度度有多大。风险何时何地由可能变为现实实是不肯定的?这是由于客观条件的不断变化以及人们对未来环境认识的不充分性 导致人们对事件未来的结果不能完全全确定？ 　　风险的不确定性决定了风险的出现只是一种可能。这种^可可能要变为现实还有一段距离。有赖于其他相关条件,这使得人们在实际的经济活动中可以利用科学的方法、根据以往发生的一系列类似事件的统计资料 经过分析!对风险发生的频率及其造成的经济损失程度作出统计分析和主观判断。正确鉴别别风险，改变风险发生的环境条件？从而对可能发生的风险进行预测与衡衡量以控制风险的负面结果？尽可能去获得风险收益! 　　2.2 客观性 　　风险的客观性是指风险是一种客观存在!是人们不能拒绝与否否定的、 　　风险是由于不确定性的因素存在而使结果有多种可能性,它们⁸⁵⁶⁷可能使人们遭受损失！也可能使人们获得额外收益,而这种不确定性的存在是客观事物发展变化过程中的特性 因此风险也必然是无处不在 无时不有的客观存在、人们生存和活动的整个社会环境就是一个充满风险的世界! 　　2.3 二重性 　　风险险的二重性是指风险结果的发生会带来或是损失,或是收益!也可以认为损失与收益是机会共存、收益?损失都是风险的基本因素?并且个体在面临风险^事事件时？在可能获得高收益的同时也面临着遭受重大损失的可能、而且收益的高低和损失的大小在数量上存在着正相相关性，不过?通常我们将之概括为：“高风险、高回报”? 　　风险结果的双重性表明！对待风险不应仅仅是消极对待其损失一面!也应将风险当作是一种经营机会。通过风险管理尽量获得风险收益。 　　2.4 差异性 　　由于个体的自有资本 认识和驾驭风险的水平,风险偏好 利益愿望！利益需要,经验等的不同。个体对于事物发展未来状态的看法是有差异的、对风险的感受会因人而异。对同一风险事件件会有不同的决策行为 我们将这称为风险的6398差异性! 　　3.衍生金融工具的风险效应与风险评价 　　为分析方便、我们首先引进^风风险效应的概念？所谓风险效应就是风险事件对个体所产生的效果,认识风险效应是个体对风险进行评价的重要条件！前面部分对风险特征的全面分⁷⁹³⁶析为认识和描述风险效应提供了重要的理论基础? 　　任何8764个体在从事经济活动中都会有一定的预期 而经济活活动往往会涉及未来,世界不确定性的本质决定了经济0316活动是有风险的!前面已指出风险是指结果的任何变化、因此一项经济活动的最终结果不可避免地与个体的预期会产生偏离？这种偏离通常由两类参数描述：一是偏离的方向与大小！二是各种偏离的可能程度、可能的结果与目标发生的偏离是多种多样的，偏离程度也不同 正偏离导致人们获得超额利润!负偏离导致人们遭受损失、因此！正偏离是是人们所追求的!是个体希望发^生生的结果！它激励人们勇于承担和驾驭风险,获取风险险报酬。负偏离是人们所厌恶并力力求避免的!⁴¹⁶⁶它对于人们的行为会产生约束作用，由此,风险对个体同时产生的效应具有两个方面，它产生了两个效应：激励效应和约束效应？ 　　3.1 激励效应 　　所谓风险激励效应是指风^险险利益作为一种外部刺激使人们萌发了某种动机、进而作出某种选择并导致行为的发生、当然风险利益是一种综合性的利益、它并不是确定的利益、而是一种可能的的利益、未来的利益,只有在风险结果出现后才能知道是否真正获得这种利益?这种似乎看得见而又未到手的利益对任何个体都有不同程度的激励,风险激励效应程度的大小 主要决定于许多主。客观激励励因素？例如!风险事件带来的潜在发展机会或赢利机会，风险成本小于风险险利益的机会与大小?风风险被发现和识别的难度与程度。风险事件件激发决策者的潜能,创造性和成功欲望的4436强度等。 　　3.2 风险约束效应 　　风险约束效应可以被定义为：当人们对于风险事件可能的损失所做出的为了回避或抵抗损失的选择以及进而采取的回避行为、一般地说？风险事件所产生的抑制和阻碍作用就是风险的约束效应?构成风险约束效应的阻碍因素可能来自主体的外部。即外部约束?如对于投资者来说,自然灾害的发生！国际际政治经济形势的变化!国内社会经济政策的变化 市场竞争程度的加剧等！而有些阻碍因素则可能来自于主体内部 即内部约束 如管理失误?决策失误！职工情绪波动等！ 　　正确认识风险约束效应！可以避免在投资决策活动中的盲目性,促使人们在投资时能对投资的风险做出一正确,客观的评价 促使他们充分考虑风险可能带来的损失和负面结果！不只凭主观愿望和一时热情去冒险和蛮干?而应审时度势?量力而行 注⁶²⁵⁹意决策的科学性和可行性、同时？强调风险的约束效应不应一味产生对风险的恐惧心理?只看到风险⁴⁸¹⁴的损失一面?会使人们只注重风险的负面效应而被动避免,从而失掉某些机会与利益 抑制人和社会的能量释放? 　　3.3 风险评价 　　上面的分析指出，在个体面1077临风险事件时！风险一方面对其具有有激励效应？驱使他为⁷²⁷³了获取潜在的风险利益而做出某种风险选择!另一方面风险对其又具有约束效应 对他的选择和行为产生某种威摄和抑制作用!这两种效应同时存在、同时发生作用,而且相互冲突?相互抵消？如果激励效应大于约束效应、则该个体会接受这一风险状态?并且!激励效应与约束效应的差距越大！个体接受这一风险状态的积极性就越高、我们将风险激励效应与约束效应相等的风险状态称为个体可接受的最大风险状态、如果风险激励效应应小于约束效应！则个个体不会接受此风险状态？并且激励效应与约束效应的差距越大？个体对这一一风险状态就越厌恶、 　　风险激励效应与约束效应相互作用的过程实际上也是人们对激励与约束两种效应进行认识。比较？权衡的过程 即是一个对资产，风险作出评价的过程 在这个过程4785中人们结合自己的主，客观状况如自有资本量，经验!个人的偏好、价值观和背景等 根据客观存在的3658特定风险 对风险损失和收益进行评估、因此?同一风险事件对于不同个体产生的激励效应和约束效应不同。不同个体可接受的最大风险状态是不一致的!即个体对于风险事0592件的评价具有差异性！这种差异性体现在两个方面：一方面体现在不同个体对于同一风险事件的评价可能不同、另一方面体现在随着时间的改变同一个体对于同一风险事件的评价可能会发生变化， 　　4.金融衍生工具交易分析 　　经济活动中的各个主体在经济活动中尽可能地增加自己利益的愿望和行为!被喻为经济学不言而喻的公理,在市场场经济下？商品交换换本质上是在当事人之间一组权利的相互让渡或交换。按照一般的交易理论？在交易中当交换自愿发生时?活动^者者获得了利益,这种利益就是交易易中的“剩余”？剩余的产生是因为消费(或生产)活动者的两种商品(或产品)的边际替代率(或边际转换率)不相等、交易能进行的根本原因在于交易双方由于主！客观原因而对于同一交易对象有有着不同的看法 预期,即对于交易对象有着不同的评价,交易双方都认为能通过交易而使自己的境况得到改善， ²⁶⁶⁹　　前面的分析表明。在金融活动中。由于不同个体的主客观情况不同?同一风险事件不仅对于不同个体产生的风险效应是不相同的！而且同一风险事件对同一个体在不同时间产生的效应也可能会不同、个体对于金融资产(可以认为金融资产也就是风险资产？下面将之简称为“资产”)的评价具有差异性,故可能有投资者在第一时刻对于某风险事件具有较高的评价去投资拥有它 但可能随着自身情况的变化在第二时刻因对其评价较以前降低而出售它?并且？完全有可能有另一投资者同他的情况恰恰相反？以前评价低而在一段时间间后对该资产评价变高而欲拥有它、他们之间就存在进行交换的可能性 　　所以!个体之间存在这样的需求?他们需要通过一种途径形成契约而进行资产交换,以重新配置他们的资产而使他他们的状况得到改善。由于拥有资产或投资本质上是投资者拥有将来的收益索取权！因此 资产间的交换是个体间就未来收益的交换，或者说是风险险的转移,这种个体间风险资产8145的交换与消费商品的交换十分相似,个体对不同资产评价不同的交换有可能增加各1533自的效用， 　　所以！评价的不同或者会直接导致不同投资者投资于同一资产得到不同的边际效用，或者者使得投资者投资于不同资产得到不同的边际效用！在有多种可能状态的不确定世界里存在着多种资产 不同投资者根据自身实际情况对资产做出的评价会具有差异性,这意味着他拥有不同资产的边际效用也必然不同，这说明！如果他可以在不同的资产间适当交换。他就可以增加自己的期望效用,比如！现假假定存在两种资产 某个体⁴²²⁰拥有两种资产?^由由于情况的变化可能会导致他对其中一种资产的评价变得较低、他在这种资产的边际效用也^必必然较低?而他对另一种资产的评价变得较高!他在这个资产的边际效用也必然较高。可能有其他投资者和他的情况相反!那么他们之间将这两种资产的部分或全部收益和风险进行交换就是有利可图的,这种交换契约可以表现为金融衍生工具，这是因为金融衍生工具能对基础金融工具所存在的金融风险进行“解捆” 分解？将基础金融工具中的各种风险险分离开来?然后根据需6526要重新将这一些风险”捆扎”在一起。将一资产复制为其他资^产产组合?构成新的金融工具?使得风险?收益在交易个体之间进行转移而满足个体的1742这种需求、例如货币期权和利率期权!借助于转移风险的功能？市场参与者可以根据需要在一定时间内将交易契约中的市场风险抵补掉、使契约风险与市场风险相分离？ 　　5.衍生金融工具的发展前景 　　2005年6月15日是一个值得纪念的日子。这一天,债券远期交易正式登陆全国银行间债券市场，作为银行间债券市场首次面市的金融衍生产品工具，债券远期交易是央行促进利率市场化、发展资本市场的重大举措 随着人民币债券远期产品正式开始交易?我^国国金融市场掀开了期盼已久的衍生产品交易大戏序幕。其顺利推出也昭示了我国金融衍生产品品市场雏形初具!同时,预示着我7314国债券市场全面！快速发展步伐的再一次加速 　　市场参与者众多？既有中资银行?也有外资资银行。既有大银行！也有中小小银行。还有1家证券券公司!首日交易活跃程度比起一年前推出的买断式回购业务明显上升? 　　债券远期交易将为投资者提供新型盈利模式,投资者可以通过远期交易和即期交易的反向套作？创造出各种利率免疫的投资组合！降低低利率风险,获得利润?此外!作为基础性的衍生产品交易工具 远期交易业务有利于培养债券衍生品市场氛围,促使投资者增加对衍生工具风险和功能的理解?从而为日后央行推出更为复杂杂衍生产品工具创造条件！最终促进金融衍生产品市场健康发展, 　　债券远期交易推出意义非同寻常 　　人民币债券远期这这一新品种?虽然从定价原理上看并不十分复杂,但是由于债券的远期价格变化将受到人民币现券。资金拆放?债券回购等各个市场的不同影响?因此综合体现出不同交易商?投资者的不同交易行为和市场预期？所以债券远期产品将被动于其他产品的市场变化! 　　随着市场成员对该产品的了解和使用？债券远期市场波动将会反过来作用到现券市场各期限上的交易债券价格?封封闭式回购利率。买断式回购利率和拆放利率等等基础市场交易品种价格?这一过程恰好是中国金融市场形成自身定价机制？完善各类类产品结构、从不成熟走向成熟的过程?而在这个过程中,“做市商”作为各类市场产品的价格制定者和流动性提供者,将起^到到至关重要的作用! 　　在目前国内大型机构投资者对债券进行投资管理手段单一，缺乏风险控制^有有效工具的情况下！债券远期交易业务的推出!不仅扩大了市场交易品种,提高了市场流动性！而且有效实现了价格发现功能？使投资者对未来的利率走势形成稳定预期、同时!通过债券远期交易逐逐渐形成的套利机制对于抑制过度投机!防止利率过度波动将具有非常重要的作用！对我国债券市场的发展具有积极意义！就商业银行而言、远期交易业务的推出 有利于商业银行进行主动性债券资产投资?增强债7778券投资的灵活性 促成商业银行利率风险管理方法从消极承受利率风险到主动对冲利率风险的转变？可以说 债券远期交易为投资者在资产负债管理!流动性管理。利率风险管理等方面提供了新的交易工具，是实现管理手段的^较较大突破？ 　　目前商业银行普遍存在在资产负债期限错配问题?现券市场收益率又不断创创下新低！资金比比较充裕的商业银行正处于资产增持阶段、而多头的堆积必然导致敞口风险增加！现在债券远期交易使商业银行可以通过在现券市场与远期市场持有相反的头寸来规避风险？在为商业银行提供供锁定债券投资收益手段的同时？也有利于维护整个金融市场的稳定。 　　展望前景形成衍生产品市场 　　我国债券市场在经过长达一年的上涨之后 投资者的分歧正逐步加大？远期交易可以为投资者提供重要的避险和对冲冲工具!从而保证市场平稳健康运行！避免2004年上半年非理性下跌行情的重演、从推出时时机来看 应该说远期交易适逢其时? 　　当然!在远期交易业务务推出初期,由^于于其业务流程？风险控制及0159账户处理存在一定的特殊性，远期交易可能会因为市场参与者缺乏内部管理配套制度而暂受冷落、在远期交易推出之前，就有部分机构认为、远期交易开始时不会很活跃!但首日交易的的热闹!令市场振奋、可可以预期的是!随着市场环境的逐步成熟和市场配套制度的完善？远期交易6606将和现券交易、债券回购等交易工具一样 最终成为市场参与者手中的投资“利器” 并由此促进银行间衍生产品市场的长远发展 　　短期来看 远期交易提供了“无风险”套利机遇?尤其在业务开展初期,投资者的定价能力很难达到一个较高水平，通过现货和远期的反反向操作?以及延伸到多券种的对冲操作，可以寻找到很好好的获利机会!此外!还有利于现行市场“换券套利”，“蝶型套利”等交易行为的实施，如现在部分5年期和7年期国债出现了利率倒挂现象！从中长期来看这种现象是难以持续的!但由于目前买断式回购市场不发达 借券较难、往往看到了机会却没有有实施的条件。远期交易业务的诞生!加大了这些交易业务实施的可能性、更为重要的是?远期交易有利于跨市场套利?目前跨市场转托管需要2至3天的时间？通过过远期交易。可以消除因时间差所带来的价格波动风险！客观上也有利于两个市场定价的统一、如果商业银行能合理地利用用该项业务?还还可以起到融通资金和平衡税赋的作用？ 　　在首日的债券远期成交中、虽然参与者大3323多明显以尝试为目的!成交期期限偏短？成交量也较小！但随着市场成员对该项业务认识的加深和操作熟练程度的提高！以及投资者科学投资理念的建立，相信远期交易是具备良好市场基础8058和发展前景的、目前的问题是、市场成员应运用适当的风险评估方法或模型?根据自身业务需要以及对市场风险的合理评估与预测！从债券远期交易中充分实现投资目标! 　　作为单独独领取金融许可证的资金专营机构!兴业银行资金营运中心早在远期交易产品创意之初 就开始了了对该交易模式的研究分析？并且在内控制度和外部交易渠道等方面进行了积极准备,因此在结合自身资产管理需求的情况下!该行与工商银行顺利完成了市场首笔交易，兴业银行资金营运中心高级副理^李李坚宝认为！无风险套利和远期交易单向投机的可能性使得远期交易势必吸引更多的资金^和和不同类型的机构进入市场?提高银银行间市场的活跃度?发发现真实的债券收益率曲线,总之。远期交易将推动市场向更深更广方向发展、为不同需求的机构提供不同的舞台。并为其他金融衍生工具的顺次推出奠定基础 　　6.衍生金融工具的监管 　　金金融金融工具是一柄“双刃剑”!衍生金融工具的发展!不仅为投资者提供了低成本?高效率的避^险险手段？而且在国际金融市场上起到了发现0609幷传播市场价格？提高金融市场进行宏观管管理的难度。尤其是是在20世纪90年代以来。金融衍生工具交易的恶性事件屡屡发生 1994年7月？巴塞尔委员会和¹⁵⁸⁴国际证券会员会组织就层联合合发表一份对金融工具交易进行监管的建议性文件,要求这一市场的参与者重视所从事的交易风险?加强内部控制？ 　　总结。总总体来看金融衍生工具正处在一个高速发展的时期、风险与机遇并存， 　　我们一方面要用衍生金融工具规避风险进行投资！另一方面我们要对交易风险进行有效的监管?!

• 衍生金融工具的会计确认与计量

  　　* 　　会计要素是会计确认的对象,一项经济业务符合会计要素定义才能予以确认！衍生金融工具亦不例外 　　* 　　⁷⁹³⁹在传统的财务会计理论中，资产的定义是“可能的未来经济利益?它是特定个体从已经发生的交易或事物所取得5242或加以控制的”？ 　　* 　　会计确认是指会计数据进入会计系统时确定如何进进行记录的过程。即将某一会6929计事项作为资产,负债,所有者权益 收入、费用获利润等会计要素正式加以记录和列入报表的过程!会计确认用货币或其他量度单位计量各项经济业务及其结果的过程? 　　* 　　会计记录是指对经过会计确认、会计计量的经济业务?采用一定方法记录录下来的过程!会计报告1943是以日常核算资料为主要依据,总括反映企业和行政!事业等单位在一定时期内的经济活动情况和经营成果的报告文件,?

• 金融衍生工具习题

  　　1？未来1个月起息？期限3个月 　　2,说的应该是是起息日！2007.05.16 　　3?说的应该是定盘日！提前0!1？2天定盘的都有！具体看协议！若提前0天。则为2007.05.16？即这天的利率为7% 　　4,分前端结算和后端结算、具体看协议 一般在起息日结算？2007.05.16 　　5?2007.08.16 　　6，具体还得看basis？若basis为30/360？则＝100万美元*（7%-6.25%^））*30/360!